創(chuàng)新藥ETF暴漲后市場(chǎng)分歧加大，有基金經(jīng)理稱(chēng)透支“未來(lái)三五年”

　　作者：齊琦

　　當(dāng)創(chuàng)新藥大火之際，融通基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)“唱反調(diào)”。

　　“這位置大部分公司估計(jì)都見(jiàn)了未來(lái)三五年的頂�！彼�近日在社交媒體的群聊中提到，這波創(chuàng)新藥的泡沫程度遠(yuǎn)超上一輪CXO熱潮。

　　今年以來(lái)，醫(yī)藥板塊上漲帶動(dòng)創(chuàng)新藥ETF集體反彈，港股創(chuàng)新藥ETF漲勢(shì)更為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)年內(nèi)漲幅超53%，多只創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)漲幅突破30%，港股創(chuàng)新藥ETF最高漲超51%，領(lǐng)跑同類(lèi)產(chǎn)品。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)券商分析師對(duì)記者稱(chēng)，今年醫(yī)藥板塊是結(jié)構(gòu)性上漲，主要漲幅聚焦在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，行業(yè)短期估值攀升，部分企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力仍待觀察。

　　質(zhì)疑估值過(guò)高，基金經(jīng)理踏空行情

　　今年以來(lái)，資金涌入創(chuàng)新藥上市公司。萬(wàn)民遠(yuǎn)分析稱(chēng)，這忽略了創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)激烈等特點(diǎn)，個(gè)別上市公司股價(jià)虛高，甚至出現(xiàn)了估值泡沫。

　　在上述群聊中，萬(wàn)民遠(yuǎn)判斷，很多創(chuàng)新藥可能永遠(yuǎn)出不了業(yè)績(jī)。

　　不跟風(fēng)的代價(jià)卻是踏空這波行情。萬(wàn)民遠(yuǎn)作為曾于2023年一季度管理規(guī)模超150億的醫(yī)藥明星基金經(jīng)理，當(dāng)前的管理規(guī)模僅剩40.63億元，管理規(guī)模兩年縮水73%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)民遠(yuǎn)管理的融通醫(yī)療保健近一年虧損超5%，近兩年虧損近20%，跑輸比較基準(zhǔn)；另一只融通健康產(chǎn)業(yè)近兩年虧損約17%，該基金規(guī)模也斷崖式下跌，從2023年一季度時(shí)的106.42億元驟降至目前的23.43億元。

　　在基金季報(bào)中，萬(wàn)民遠(yuǎn)提到，對(duì)創(chuàng)新藥高估值的警惕，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)顯示，更看好醫(yī)藥消費(fèi)復(fù)蘇(零售藥店、中藥)、醫(yī)療器械等傳統(tǒng)領(lǐng)域，拒絕追逐創(chuàng)新藥熱潮。“

　　不過(guò)他也對(duì)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)表示看好，萬(wàn)民遠(yuǎn)認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)實(shí)力的不斷提升，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)藥企通過(guò)授權(quán)出海的方式實(shí)現(xiàn)全球商業(yè)化，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)期看創(chuàng)新藥仍是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投資最重要、彈性最大的主線。

　　創(chuàng)新藥火熱，資金情緒現(xiàn)分歧

　　今年以來(lái)，A股創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)大漲超20%，港股創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅接近50%。

　　相關(guān)基金業(yè)績(jī)水漲船高，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月6日，匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF、銀華國(guó)證港股通創(chuàng)新ETF領(lǐng)漲，年內(nèi)漲幅均超50%。

　　此外，年內(nèi)漲幅超過(guò)25%的醫(yī)藥ETF有15只，其中12只為港股創(chuàng)新藥ETF，還有多只名稱(chēng)中帶有“創(chuàng)新藥” “醫(yī)療”“生物科技”的ETF年內(nèi)漲幅也超過(guò)了20%。

　　不過(guò)，不同的醫(yī)藥ETF也呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，在這輪行情中部分產(chǎn)品被爆買(mǎi)，也有漲幅排名靠前的產(chǎn)品遭遇大額凈流出。

　　截至6月6日，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)漲幅近49%，在同類(lèi)基金中漲幅排名靠前，卻持續(xù)遭資金拋售，本月初以來(lái)凈流出額最多，為7.2億元，年內(nèi)凈流出額超過(guò)21億元。

　　此外，而易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF是年內(nèi)凈流出額最多的產(chǎn)品，金額達(dá)到31億元。此外，短期內(nèi)還有銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、廣發(fā)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF年內(nèi)凈流出2.25億元、1.69億元。

　　資金分歧顯現(xiàn)后，創(chuàng)新藥行情能否持續(xù)火熱？

　　永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選基金經(jīng)理儲(chǔ)可凡認(rèn)為，政策層面，創(chuàng)新藥的密集獲批，體現(xiàn)了創(chuàng)新型藥品優(yōu)先評(píng)審的政策導(dǎo)向，藥品上市后或?qū)�為相關(guān)公司帶來(lái)明顯的銷(xiāo)售增量，帶來(lái)業(yè)績(jī)的非線性增長(zhǎng)。

　　長(zhǎng)城醫(yī)藥基金經(jīng)理梁福睿在6月4日的定投公告中分析稱(chēng)，5月份至少6家國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企對(duì)外官宣了BD交易訂單。消息面上，國(guó)家藥監(jiān)局5月29日批準(zhǔn)11款創(chuàng)新藥上市，涵蓋腫瘤、內(nèi)分泌等多個(gè)領(lǐng)域，其中多款為相關(guān)領(lǐng)域“國(guó)內(nèi)首款”或“國(guó)產(chǎn)首款”，行業(yè)整體的研發(fā)能力和產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)不斷提升，形成了較為明確的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　上述醫(yī)藥行業(yè)券商分析師稱(chēng)，2025年上半年，醫(yī)藥板塊得益于集采等政策趨勢(shì)優(yōu)化、AI產(chǎn)業(yè)賦能等利好因素推動(dòng)，表現(xiàn)出過(guò)去三年以來(lái)最好的收益。當(dāng)前，醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)入收獲期，預(yù)計(jì)下半年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)和估值修復(fù)趨勢(shì)將較為確定，分化也將更加明顯。