3個(gè)月新高！資金大舉出逃美股，上半年將如何收官

　　上周美股漲跌互現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)在上半年最后一次議息會(huì)議上維持今年降息兩次的預(yù)期，但暗示關(guān)稅問(wèn)題影響并未顯現(xiàn)。

　　受諸多不確定性因素影響，上周美股基金凈流出創(chuàng)今年3月以來(lái)新高。臨近上半年收官，外界將繼續(xù)密切關(guān)注中東事態(tài)發(fā)展，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于貨幣政策前景的觀(guān)點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然面臨不小挑戰(zhàn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)重申謹(jǐn)慎立場(chǎng)

　　在投資者試圖衡量特朗普關(guān)稅戰(zhàn)的影響之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了一些波動(dòng)。

　　衡量美國(guó)消費(fèi)品支出的5月零售環(huán)比下滑0.9%，低于預(yù)期。鑒于前兩個(gè)月的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)，上月零售額的下降可能并不令人意外，這可能是由于預(yù)期的關(guān)稅拉動(dòng)了需求。不包括食品服務(wù)、汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商和加油站等核心零售增長(zhǎng)了0.4%，高于預(yù)期的0.3%，這反映了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能依然穩(wěn)健。

　　總體而言，到目前為止適用于大多數(shù)進(jìn)入美國(guó)的商品10%關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的壓力很小。與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性也比預(yù)期更好。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)最新更新的第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)“即時(shí)預(yù)測(cè)”顯示，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)拇饲暗?.5%略下調(diào)至3.4%。

　　面對(duì)特朗普的降息壓力，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)選擇按兵不動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率保持在4.25%-4.50%。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中通脹預(yù)期上調(diào)，同時(shí)失業(yè)率上修和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下調(diào)也顯示了前景的不確定性。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，與3月份的會(huì)議相比，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)保留了今年兩次預(yù)期降息的預(yù)期。不過(guò)，點(diǎn)陣圖顯示越來(lái)越多的人傾向于按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)面臨的最大不確定性仍然是關(guān)稅對(duì)增長(zhǎng)和通脹的影響，這引發(fā)了對(duì)滯脹的擔(dān)憂(yōu)，也是美聯(lián)儲(chǔ)最擔(dān)心的情況。

　　中長(zhǎng)期美債收益率回落，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周跌5.1個(gè)基點(diǎn)至3.907%，基準(zhǔn)10年期美債周跌4.8個(gè)基點(diǎn)至4.374%。聯(lián)邦利率基金期貨定價(jià)顯示，市場(chǎng)對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)測(cè)變化不大。7月降息的概率從會(huì)議前的20%降至16%，9月是潛在的時(shí)間窗口，全年降息幅度在48個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于兩次。

　　華爾街預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息最終很可能是由于負(fù)面經(jīng)濟(jì)消息所致�！半S著關(guān)稅開(kāi)始拖累增長(zhǎng)，失業(yè)率上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年下半年開(kāi)始降息�！备粐�(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴(lài)森(Jay Bryson)認(rèn)為。麥格理和安本預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能僅降息一次。鑒于目前經(jīng)濟(jì)前景和貿(mào)易政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)仍保持謹(jǐn)慎，尚未準(zhǔn)備好釋放寬松信號(hào)。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，由于利率保持在相對(duì)高位，美聯(lián)儲(chǔ)給予通脹風(fēng)險(xiǎn)比衰退風(fēng)險(xiǎn)更大的權(quán)重，未來(lái)降息可能指向四季度。不過(guò)他認(rèn)為，依賴(lài)于數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致其犯下后視鏡錯(cuò)誤。因此，如何認(rèn)識(shí)到目前支撐經(jīng)濟(jì)健康的支柱力量中出現(xiàn)的裂縫將是重要且具有挑戰(zhàn)性的。對(duì)利率敏感的行業(yè)，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，已經(jīng)預(yù)示著未來(lái)將面臨更廣泛的困境。

　　美股基金遭遇拋售

　　過(guò)去一周，美股呈現(xiàn)窄幅整理的走勢(shì)。投資者一方面消化了美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果并聚焦貿(mào)易談判進(jìn)展，同時(shí)密切關(guān)注中東事態(tài)發(fā)展，權(quán)衡美國(guó)卷入伊以沖突的潛在影響。

　　道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，板塊跌多漲少。醫(yī)療保健行業(yè)下挫2.7%，通信服務(wù)和原材料跌幅也超過(guò)1%。公用事業(yè)、非必需消費(fèi)品、房地產(chǎn)、消費(fèi)必需品和工業(yè)板塊小幅走弱。谷歌母公司Alphabet領(lǐng)跌通信服務(wù)板塊，周跌4.6%，此前歐洲法院總檢察長(zhǎng)建議法院駁回這家科技巨頭推翻41.2億歐元反壟斷罰款的上訴。受益于油價(jià)回暖，能源板塊上漲1.1%，科技和金融板塊分別上漲0.9%和0.8%。

　　由于地緣政治因素和美國(guó)關(guān)稅不確定性推動(dòng)了避險(xiǎn)情緒，美股資金出現(xiàn)大幅外流。根據(jù)倫交所(LSEG)向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，近一周投資者凈減持美股184.3億美元，創(chuàng)今年3月以來(lái)新高�？萍己凸�業(yè)板塊錄得凈買(mǎi)入，顯示資金并不是全面撤退。

　　“我們還沒(méi)有擺脫美國(guó)貿(mào)易政策的困境�！蹦Ω�大通量化和衍生品戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)在客戶(hù)報(bào)告中表示，“全球宏觀(guān)敘事如何從今年早些時(shí)候的美國(guó)例外論主題急劇轉(zhuǎn)向悲觀(guān)前景，自我造成的政策損害預(yù)計(jì)將使美國(guó)接近衰退�！睂�(duì)于摩根大通來(lái)說(shuō)，例外論能否再次出現(xiàn)或暫時(shí)結(jié)束仍然是一個(gè)懸而未決的問(wèn)題。

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，由于油價(jià)上漲、美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)和中東持續(xù)的沖突，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到影響。盡管伊以沖突的不確定性仍然增加，但美國(guó)總統(tǒng)特朗普為與伊朗的談判提供了時(shí)間窗口。貿(mào)易談判方面沒(méi)有太多消息，因?yàn)槊绹?guó)和歐盟、日本和其他全球貿(mào)易伙伴之間的談判正在進(jìn)行中。即使7月9日標(biāo)志著90天關(guān)稅暫停窗口的結(jié)束，期限可能會(huì)再次延長(zhǎng)。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向了觀(guān)望狀態(tài)，股指走勢(shì)的看漲勢(shì)頭已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)闄M向盤(pán)整，也許勢(shì)頭減弱正在傳達(dá)牛市需要休息的信息。不過(guò)，未來(lái)幾周股市大幅回落的概率有限，除非伊以沖突升級(jí)，或貿(mào)易談判遭遇重大挫折導(dǎo)致關(guān)稅上調(diào)。從目前的情況看，雖然外界對(duì)伊朗無(wú)條件和解的期望很低，但談判的任何建設(shè)性進(jìn)展都可能為股市帶來(lái)一些利好。